《连线经济学家》：俄乌冲突会引发金融动荡吗？ A股有买入机会吗？

文：南阳高涵

2月24日，俄罗斯和乌克兰局势持续升级，给全球金融市场造成巨大冲击。

伦敦布伦特原油期货价格一度突破每桶100美元；全球股市大幅下挫，莫斯科交易所停牌后复牌。以来的新低。

截至24日收盘，亚太股市日经指数收盘下跌1.81%至25970.82点；韩国综合指数收盘下跌 2.60% 报 2648.80 点。香港恒生指数、国企指数一度跌逾3%，恒生科技指数跌逾4%。

A股市场，受俄乌战争影响，午后三大指数大幅跳水，尾盘跌幅收窄，但深成指和创业板指数仍跌幅较大2%以上，个股呈现总体趋势。下跌格局中，两市近4000只股票下跌，超过30只股票跌停。

未来俄乌冲突将如何演变？对全球金融市场的冲击将持续多久？全球股市是否会因“黑天鹅”突袭而进入至暗时刻？ A股接下来怎么走？

针对众多投资者的担忧，凤凰网《风暴之眼》连线多位专家进行深度解读。

谈及俄罗斯和乌克兰局势对全球经济的影响，至信投资首席经济学家连平认为，鉴于危机发生的地区和涉及的国家（经济规模较小），对全球经济产生重大影响。金融体系、资本市场和全球经济体系的负面影响仍然有限。

而东方证券首席经济学家邵宇认为，此次地缘风险的强度已经超出了此前许多分析的预期。他说：“尤其是战争地点在一条特别重要的能源供应主线上，尤其是在向欧洲供应天然气的主线上。”

邵宇表示，在这段压力测试期间，市场也呈现出较为明显的波动水平，“所以我们不排除可能引发更大幅度的风暴。”

对于目前的资产对冲，上海金融学院实践教授胡杰表示，美元仍然是世界的避风港货币。他说：“人民币也不错，但人民币的作用不一样。在全球资产配置中，人民币不太可能成为避险货币。”

胡杰进一步表示，人民币的情况是比较好的，中国经济还不错，特别是疫情以来，中国管理得很好，应该说世界是欣欣向荣的。在这种情况下，人民币还是受欢迎的。

对于全球股市的下跌俄乌冲突对金价影响，阅文资本首席经济学家孙剑波认为，相关市场对俄罗斯和乌克兰局势较为敏感，可能是最近三天。下周一之后市场可能不会那么波动。

对于中国市场，他表示，如果乌克兰危机导致A股指数出现更深的回调，那么历史上的大幅下跌，无论是什么原因，最终都将是一个买入机会。

连平：俄罗斯和乌克兰局势对全球经济体系的负面影响有限

凤凰网：乌克兰局势是否会引发全球金融危机？

连平：现在还不容易下结论。因为乌克兰经济体量太小，可以说不值得讨论，但同时这件事对市场的影响还是需要关注的，比如对大宗商品价格的影响，尤其是对石油的影响价格。 ) 上升到一定程度。同时也会推高其他商品的价格。

此外，它还可能引发全球资本的流动。随着资本市场的波动，比如美国和欧洲的一些股市暴跌，更多的资金正在流入美元资产。美国股市的表现相对好于靠近俄罗斯和乌克兰的欧洲。但美股能持续多久现在很难说，当然它的波动性已经相当大了。

因此，对于世界经济的巨大负面影响，我们需要观察全球资本市场的更多波动。因为如果资本市场大幅波动，势必会对经济运行造成沉重打击，并可能引发或引发相关的经济或金融危机。

我们通常认为这种情况的巨大变化主要是从金融领域开始的。近几十年来，世界经济经历了困难和动荡，主要是金融危机而不是经济危机。因此，未来我们需要观察更多金融领域、汇率、股市、资金流向等相关参数的变化，来判断未来的经营情况。

从目前来看，鉴于该地区和所涉国家（较小的经济体），这场危机对全球金融体系、全球资本市场体系和全球经济体系的负面影响。效果还是有限的。

凤凰网财经：短期来看，三大指数收盘开始跳水，下午开盘后也出现暴跌，目前仍处于大幅下跌状态。您认为短期内俄乌冲突对A股有何影响？

连平：这种影响已经发生了，但还是一个特殊的事件。应该说它不会持续很长时间，它带来的动荡也是可以预见的。

所以我们还是要以平常心看待这件事情，理性分析其运行情况，以相对稳定的态度进行投资。在这个问题上，我认为短期内，还是多看少动还是不动，再分析判断其未来走势。经过一段时间的震荡，如果这些不确定性逐渐缓解，可能是一个积极的市场的开始。

胡杰：人民币不太可能成为避险货币，但人民币仍受欢迎

凤凰网：下一位嘉宾是上海高级金融学院实践教授胡杰先生。请问胡杰先生，在俄罗斯和乌克兰目前的形势下，全球投资者有哪些机会，或者哪些资产类别可能有机会？

胡杰：一般来说，一旦面临这种全球性的不确定性，人们就会涌入所谓的避险资产。避险资产之一是黄金，尤其是在全球市场。在灾难面前，黄金是全球灾难的避险资产，但不一定是局部的。我就不过多赘述了，但是在今天这样的情况下，黄金就是其中之一俄乌冲突对金价影响，因为很多国家，尤其是中小国家，面对全球性的浩劫，黄金是一种另类资产，叫做浩劫。

另外，和具体情况一样，这次俄罗斯是能源大国，能源资产价格上涨几乎是肯定的。 ，只要黄金上涨，所有贵金属都会上涨。其实没有逻辑对逻辑，很荒谬，但这已经成为大家心中的一个套路，所以贵金属一定是一方面。

食物也会涨，刚才也讨论过。至于其他股票，存在很多不确定性。例如，现在有些人认为，我们看到能源股，包括贵金属股，肯定已经上涨。还有军事工业。军工开战后，理论上军工会崛起。其他的我觉得风险很大，鬼知道哪一个会崛起。

凤凰网：您目前对外汇的看法是什么？包括美元和人民币。

胡杰：美元一定会走强。美元是世界的避难所货币。一旦世界陷入全球性动荡，不管是什么原因，美元仍然是大家的首选。就算是美国，更何况这一次不是美国的直接麻烦，就算是美国的直接问题，在动荡的时候，美元是首选资产。比如2008年，美国次贷危机引发全球金融风暴，当时美元和美元资产都是看涨的。

凤凰网财经：人民币呢？

胡杰：人民币也不错，但人民币的作用不一样。在全球资产配置中，人民币不太可能成为避险货币。但是人民币的情况比较好，因为中国的经济还不错，特别是疫情以来，中国管理的很好，应该说世界是欣欣向荣的，所以在这种情况下，人民币还是很受欢迎的，但是不会因为战争。爆发的第一个念头就是我们会去人民币，不会。

邵宇：俄罗斯和乌克兰局势或引发更高层次的市场风暴

凤凰网财经：接下来联系东方证券首席经济学家邵宇先生。我们现在看到来自乌克兰的最新消息，央行禁止外汇资金提取，莫斯科交易所再次暂停交易。这似乎是一个非常严肃的市场。现在大家都在担心乌克兰目前的局势是否会引发系统性风险，成为世界级的金融危机？

邵宇：我们认为，总的来说，这次地缘风险的强度实际上已经超出了之前许多分析的预期。因为以前我以为这可能只是一场线上的比赛，现在变成了线下。但在大地缘政治形势下，俄罗斯与欧美全面冲突最集中的地区之一，其影响力不容小觑。

尤其是战争发生地，是一条特别重要的能源供应主干线，尤其是向欧洲供应天然气的关键路线。因此，它的影响可能会超出之前的市场预期。

如您所见，在这段压力测试期间，市场也呈现出较为明显的波动水平，因此我们不排除可能引发更大规模的风暴。这取决于该操作的未来发展，以及相应决策当局特别是货币当局的一些重要反应。

此前的预测认为，情况可能更多是地缘政治姿态，可能导致市场风险偏好下降，但可能相对可控。那么当油价剧烈波动时，双方可能会在一段时间内提高要价。但现在它看起来像是闪电战一样的快速形式，因此它可能会导致比以前更大的短期影响。

凤凰网：我们能理解金融市场也发生了闪电战吗？你预计这场闪电战会持续多久？

邵宇：看来整个冲突进展的很快。如果是武装冲突的结束，那就是新的政治谈判和大经济体之间博弈的某些方面。所以我们觉得，其实初期的风险释放是相对最大的。那么（市场）企稳之后，可能会出现一些回调，但也要看下一场地缘政治博弈会朝哪个方向发展。现在做出这样的判断还为时过早，但市场相对认可俄罗斯可能会有所推动。显然，比如欧洲分布的推进以及相应独立国家的出现，那么这可能对后续的地缘政治有一些不可预知的因素。

所以我们感觉短期波动非常剧烈，然后可能会稍微平缓一些。这取决于一个政治决策的过程，但未来可能会出现一些零星的冲突，导致市场出现相应的波动。

孙剑波：下周一后全球股市或将企稳

凤凰网财经：非常荣幸邀请到阅文资本首席经济学家孙剑波先生。我们看到全球股市暴跌，今天俄罗斯RPS指数一度下跌50%，同时也波及原油、债市、外汇等市场。那么您预测，在接下来的一个月左右，各种商品的走势会有怎样的变化？

孙剑波：其实资本市场有一个特点，就是我们已经知道的东西可能很难给我们带来超额收益，比如相关的能源、大宗商品、原材料等。比较大。如果他们明天继续上涨，他们的收益可能已经被吃掉了。相关资本市场的敏感影响可能在最近三天，今天，明天，后天。

因为我们是跟随周末，明天是周五，可能是三个交易日的影响。因为这三个交易日涵盖了两个周末，所以对资本市场的影响一直是最有价值的。

我们现在站着，看到了事情的发生。无论发生什么规模，对价格的影响程度都可能如此之大。所以无论你是看多一些能源还是看空一些股票，在今天和明天两个交易者之后，它可能不再具有太大的交易价值。

凤凰网财经：那么我们能不能理解，无论是中概股还是A股，周一的波动都会比较平稳？

孙剑波：是的。

凤凰网财经：大家也说现在是全球投资者恐慌的时候，那么这个时候是不是入局的最佳时机？

孙剑波：这取决于我们如何判断。如果我们认为乌克兰危机将是一场长期的地缘政治危机，甚至将全球经济拖入 1980 年代的滞胀模式，那不是干预的时候。

如果我们认为乌克兰危机是一个短期事件，两三周后一切都会过去，俄罗斯与西方的谈判可以有一个好的局面，不会影响世界的大势，那么目前的情况所有的逢低实际上都是买入机会。我曾经得出结论，无论出于何种原因，历史上的大幅下跌最终都是买入机会。

所以我把情况告诉你，因为美国股市本身很高，所以调整10%左右，甚至20%、30%是很正常的，也不是很好的买入。进入机会。

对于中国经济，俄罗斯虽然离我们很近，但战场离我们很远。所以如果我们这次行情调整比较大，我认为是买入机会。因为毕竟中国股市自2015年牛市以来，还没有形成如此全面的牛市。即使是近两年，虽然很多板块上涨幅度更大，但实际指数涨幅并没有太大。所以我认为对于中国市场来说，如果这次乌克兰危机给我们的指数带来更深层次的修正。那么历史上的急剧下跌，不管是什么原因，最终都是买入机会。